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第23章 加注华尔街精英（第1页）

3月19日，周日。

林顿在家开始干一件他在摩根史坦利干了无数遍的事，拆数据。

他打开彭博终端的数据导出功能，把托尔兄弟过去三年的季度订单增速拉出来，一列一列贴进excel。

又打开美联储官网，把同期全美30年期固定房贷利率的月度数据拉出来。

两列数据往散点图里一扔，横轴是利率变动，纵轴是订单增速，一个点一个点落上去。

他盯著屏幕，点了擬合。

一条斜向下的线从左上角滑到右下角，平滑得几乎不需要修正。

r2跳出来：0。78。

在金融市场里，0。78的r2意味著什么？

意味著利率每涨100个基点，托尔兄弟的订单增速滯后两个季度往下掉四到五个点。

这是数据擬合出来的定量关係。

现在利率涨了多少？

从2004年到今天，累计超过400个基点。

按模型推，订单增速现在应该已经转负。

但卖方给托尔兄弟的目標价，kbw的38美元，假设的仍然是订单正增长。整个华尔街的估值模型里，利率变量被调得太轻了。

“他们对数据的解读选择性忽略了滯后效应，两个季度的滯后期，刚好够他们连著发三份看多报告。”

“下周一，找机会加仓！”

3月20日，周一。

学校图书馆。

托尔兄弟平开，31。40。隨后缓缓往下渗。

林顿盯著分时图。

没有大单砸盘和恐慌拋售。

卖单碎而密，200股、150股、300股，每隔几秒就蹦出来一笔，像是有人把大单拆碎了往外慢慢倒。

股价一点点往下渗，31。30、31。20、31。10。

他切到成交量视图。

开盘四十分钟，成交量已经比上周同期的平均水平多了三成。

放量，阴跌。

一般散户看不出来，这是做市商在调价。

这是机构在减仓。